發(fā)展壯大耐心資本 建立健全容錯機制
- 時間：2025-03-18
- 來源：科技日報
- 瀏覽：49
政府投資基金是創(chuàng)新財政資金使用方式、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新的重要政策工具。黨的二十屆三中全會明確，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。
近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），涵蓋基金設(shè)立、募資、運行、退出全流程，分八部分提出25條具體措施。
“《指導(dǎo)意見》的出臺，是我國在‘十四五’與‘十五五’交匯期，深化科技金融供給側(cè)改革、加快科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要舉措。”北京理工大學(xué)管理學(xué)院公共管理系主任尹西明說，其核心意義在于通過制度創(chuàng)新和政策體系優(yōu)化，推動政府投資基金從“量”的擴張轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的提升。文件提出完善分級分類管理機制、加強統(tǒng)籌、強化內(nèi)控建設(shè)等一系列措施，有利于形成“科技—金融—產(chǎn)業(yè)”良性循環(huán)，為加快科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合提供可持續(xù)的資本支撐。
平衡市場化與政策性
在尹西明看來，與以往政策相比，《指導(dǎo)意見》的進步性體現(xiàn)在三方面：系統(tǒng)性更強，突出市場化與政策性平衡，強調(diào)因地制宜、因產(chǎn)制宜、分級分類管理。
“文件不僅提出優(yōu)化基金布局，還從募、投、管、退全流程規(guī)范運作機制，強調(diào)全生命周期管理，如要求加強投資前的戰(zhàn)略規(guī)劃、投資后的績效評估和風(fēng)險防控，避免‘重設(shè)立、輕管理’?！币髅鹘忉屨f。
《指導(dǎo)意見》提到“突出政府引導(dǎo)和政策性定位”，那么如何把握好政府和市場的關(guān)系？財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《指導(dǎo)意見》強調(diào)推動有效市場和有為政府更好結(jié)合，基金要聚焦重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動更多社會資本，采用市場化方式支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升基金專業(yè)化市場化運作水平。
該負(fù)責(zé)人說，一是要規(guī)范基金運作管理，優(yōu)化投資項目選擇機制，防止偏離政策目標(biāo)、與民爭利；二是原則上采取市場化方式遴選確定基金管理人，充分發(fā)揮管理人作用，調(diào)動管理人積極性；三是優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，鼓勵取消基金及管理人注冊地限制，鼓勵降低或取消返投比例；四是規(guī)范監(jiān)管行為，政府部門要充分尊重基金發(fā)展規(guī)律和項目投資特點，不以行政手段干預(yù)基金日常管理事務(wù)和具體項目投資決策。
破解“不敢投”等問題
尹西明認(rèn)為，“耐心資本”與“容錯機制”是《指導(dǎo)意見》的兩大關(guān)鍵詞，直指當(dāng)前政府投資基金的痛點。
“耐心資本的本質(zhì)是鼓勵長期投資，尤其要支持技術(shù)成熟周期長、風(fēng)險高的領(lǐng)域，如量子計算、具身智能、腦科學(xué)等?！币髅髡f，過去，我國部分政府投資基金因考核周期短，僅為3—5年，且往往以單一項目成敗或某一年度盈虧論英雄，所以傾向于跟投成熟項目，導(dǎo)致對高潛但早期的項目或創(chuàng)新型企業(yè)的識別與支持不足。《指導(dǎo)意見》強調(diào)優(yōu)化考核周期和收益評價標(biāo)準(zhǔn)等，有利于引導(dǎo)資本“沉下去”，服務(wù)國家戰(zhàn)略需求。
在介紹《指導(dǎo)意見》關(guān)于壯大長期資本、耐心資本的具體舉措時，財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人說，一是合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用。二是積極引導(dǎo)全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資，壯大耐心資本。三是在需要長期布局的領(lǐng)域，政府投資基金可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。四是優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機制，提振市場投資信心。對創(chuàng)業(yè)投資類基金，可適當(dāng)提高政府出資比例。
尤其值得關(guān)注的是，在《指導(dǎo)意見》起草調(diào)研過程中，部分基金管理人反映基金缺乏容錯免責(zé)機制，難以充分激發(fā)投資活力。
“為解決基金管理人‘不敢投’‘不敢退’‘怕?lián)?zé)’等問題，《指導(dǎo)意見》明確建立健全容錯機制，從頂層制度層面為基金及管理機構(gòu)‘松綁’，鼓勵政府投資基金更好發(fā)揮作用，提高投資效率。”財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，首先，《指導(dǎo)意見》遵循基金投資運作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)；其次，合理設(shè)置績效目標(biāo)，構(gòu)建科學(xué)化、差異化、可量化的績效指標(biāo)體系，重點關(guān)注政策目標(biāo)綜合實現(xiàn)情況；最后，營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯機制，完善免責(zé)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和流程。
“容錯機制是破解‘不敢投’的關(guān)鍵?！币髅髡f，文件明確了盡職免責(zé)與違規(guī)操作的邊界，既提出內(nèi)控管理的違規(guī)行為、類型，又強調(diào)遵循基金投資運作規(guī)律，這將釋放管理者的創(chuàng)新勇氣，更有效地支持企業(yè)大膽創(chuàng)新，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級營造良好的金融環(huán)境。
不過，尹西明也提醒，容錯邊界還需進一步清晰厘清，避免走向“不敢用”或“濫用”兩個極端；同時，還需配套建立科學(xué)的項目篩選與動態(tài)監(jiān)控機制，確保風(fēng)險可控。
防止投資同質(zhì)化競爭
近年來，政府投資基金數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步增長，在服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)升級、促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮積極作用。不過，也存在一些政府投資基金投向同質(zhì)化、個別地區(qū)盲目跟風(fēng)設(shè)立基金等問題。
財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，為更好發(fā)揮政府投資基金作用，提高基金投資效能，《指導(dǎo)意見》明確基金要找準(zhǔn)定位，合理統(tǒng)籌基金布局，防止同質(zhì)化競爭和對社會資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)。一是支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資類基金功能。鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金，著力投早、投小、投長期、投硬科技。二是加強統(tǒng)籌，整合優(yōu)化基金布局。鼓勵國家級基金加強與地方基金聯(lián)動，在前沿科技領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，結(jié)合地方資源稟賦，通過聯(lián)合設(shè)立子基金或?qū)Φ胤交鸪鲑Y等方式，形成資金合力。明確省級政府加強本地區(qū)基金統(tǒng)籌管理，加強對下級政府設(shè)立基金的指導(dǎo)。三是明確對基金設(shè)立的分級管理要求?？h級政府應(yīng)嚴(yán)格控制新設(shè)基金，財力較好、具備資源稟賦的縣區(qū)如確需發(fā)起設(shè)立基金，應(yīng)提級報上級政府審批。
尹西明認(rèn)為，應(yīng)加強頂層設(shè)計與差異化定位，建立全國性基金信息共享平臺，健全分級分類和差異化績效考核機制，強化區(qū)域協(xié)同與生態(tài)構(gòu)建。
“國家層面應(yīng)制定產(chǎn)業(yè)投資‘負(fù)面清單’，做到國家級基金和地方基金的互補設(shè)計和聯(lián)動協(xié)同。如國家級基金應(yīng)關(guān)注‘卡脖子’技術(shù)和前沿領(lǐng)域，地方基金則應(yīng)聚焦本地資源和產(chǎn)業(yè)稟賦，避免重復(fù)布局?！币髅髡f，要利用數(shù)智技術(shù)和平臺，整合并共享各基金投資數(shù)據(jù)，動態(tài)監(jiān)測熱門賽道投資密度，及時預(yù)警過度集中風(fēng)險，引導(dǎo)資本流向“冷門”但事關(guān)國家戰(zhàn)略、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的關(guān)鍵領(lǐng)域。
尹西明還建議，針對政府基金的考核應(yīng)降低短期財務(wù)回報權(quán)重，增加核心技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)鏈補鏈、未來產(chǎn)業(yè)布局等政策指標(biāo)，鼓勵投早、投小、投長期、投硬科技。此外，應(yīng)推動基金與高校、科研院所、龍頭企業(yè)共建創(chuàng)新聯(lián)合體，通過生態(tài)賦能降低單一項目風(fēng)險，實現(xiàn)科技金融與創(chuàng)新主體同頻共振、區(qū)域發(fā)展和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化互促并進。
滇公網(wǎng)安備 53018102000147號